2020 年 H1 医药行业涨幅领衔大盘。 截至 2020 年 6 月 29 日收盘， 2020 年医药生物指数上涨 38.11%，跑赢万得全 A 指数 32.79 个百分点。 从行业涨跌幅来看， 2020 年以来医药行业涨幅在 28 个行业中位列第一。 2020 年 H1 医药生物行业三级子行业中，医疗器械（78.37%）、生物制品（61.65%）、化学原料药（51.01%）涨幅居前，中（11.85%）、医药商业（22.79%）、化学制剂（25.20%）涨幅居后。 估值方面，截至 6 月 29 日收盘，以 TTM 整体法（剔除负值）计算，医药行业整体市盈率 51.16 倍，万得全 A 的市盈率（截至 6 月 29 日）为 19.30，医药生物相对于万得全 A 的溢价率达到 165%。

一、 2020 年 H1 医药行业行情综述 ........... 4

1.1 2020 年 H1 医药行业领衔大盘......... 4

1.2 医疗器械、生物制品、原料药涨幅居前 ............. 5

1.3 全球新冠确诊病例单日新增数仍处高位 ............. 7

二、医药行业投资机会展望 .... 7

2.1 医疗器械：常态化防疫催生巨大市场，公卫建设或迎浪潮 ... 7

2.1.1 防疫主线确定性强，检测、诊疗设备需求旺盛............... 7

2.1.2 新一轮公卫建设可期，高端医疗设备迎政策利好 ........... 9

2.1.3 带量采购助推产品进口替代，骨科市场维持高增速...... 10

2.2 医疗服务：健康消费全面升级，头部企业资金优势凸显 ......11

2.2.1 国民健康意识提高将带来医疗消费升级......11

2.2.2 疫情加速民营医疗机构洗牌，资金优势筑高头部企业护城河 .......... 13

2.3 血制品：海外供给缺口扩大，国产企业或迎机遇................ 14

2.3.1 今年 1-5 月进口白蛋白同比增长 120%，份额提升 ...... 14

2.3.2 北美是全球最大的浆源地，采浆量或同比下滑............. 15

2.4 医药外包及高端仿制药：受益于医药政策持续推进 ............ 16

2.4.1 医药外包行业维持高景气 ....... 16

2.4.2 鼓励药械创新持续推动医药创新浪潮 ........ 17

2.5 特色原料药：集采催生原料药需求，行业具备高成长性 ..... 18

2.5.1 全球特色原料药产业转移进行时................ 18

2.5.2 中国特色“专利悬崖”的到来大幅提升增量需求.............. 20

三、重点公司盈利预测与估值.................. 21

风险提示 ............ 22