供给侧改革在水泥行业的影响继续深化，以错峰停窑为核心，产能置换、淘汰低标号水泥、加速整合并购等多元化手段并行，行业供给端新增产能明显减少；行业整体需求弱化已成定局，不过不同区域下游行情有所不同，下半年决定价格涨幅的关键因素仍是区域内需求情况。我们认为，行业供需向好将进一步推升行业集中度，落后企业会在供给侧改革进程中逐步淘汰，大企业成本管控优势进而将显现，未来水泥企业将继续呈现强者恒强的态势，重点关注区域龙头企业，推荐海螺水泥、华新水泥。

1 水泥：供需关系趋稳，区域需求决定行情 . 5

1.1 行业供需关系向好，龙头企业优势显现 ..... 5

1.2 供给侧改革深化，以错峰为核心寻求新途径 .......... 10

1.3 龙头企业持续发力，区域需求决定行情走势 .......... 13

1.3.1 整合脚步不停，支撑行业集中度提升 .... 13

1.3.2 区域需求差异决定价格走势 ..... 14

1.4 2018 年中期水泥行业投资策略 .... 16

1.5 2018 年中期水泥行业重点推荐标的 ........... 16

1.5.1 海螺水泥（600585）：业绩稳定增长，龙头仍有潜力 ......... 16

1.5.2 华新水泥（600801）：业绩大涨，持续寻求利润增长点 ..... 17

2 玻璃：供需两弱，静待需求改善 .............. 18

2.1 市场行情低迷，企业业绩整体走弱 ........... 18

2.2 供给侧改革缓解行业压力，环保限产为重点 .......... 23

2.3 2018 年中期玻璃行业投资策略 .... 24

2.4 2018 年中期玻璃行业重点推荐标的 ........... 24

2.4.1 旗滨集团：业绩持续上行，转型稳步推进 ........... 24

3 其他建材：业绩整体向好难改市场表现低迷，消费升级下品牌价值凸显 .......... 25

3.1 PCCP 管材：PPP 清库提速，影响企业利润 ............ 26

3.2 塑料管材行业：业绩上行，利润水平有分化 .......... 27

3.3 耐火材料：利润回暖明显，行业运转回正轨 .......... 28

3.4 家居建材：行业整体业绩上行，盈利能力走低，品牌价值凸显......... 29

3.5 2018 年中期其他建材板块投资策略 ........... 31

3.6 2018 年中期其他建材板块重点推荐标的 ... 31

3.6.1 伟星新材：核心主营业绩稳增，新业务待发力 ... 31

3.6.2 北新建材：行业龙头坐稳，仍有发展空间............ 32