燃料电池具备零排放、能量转换率高、高能量密度、电池寿命长及加氢时间短等综合优势，被视为发展新能源汽车的“最优路径”之一。随着产业链逐步成熟、丰田Mirai等现象级产品的推出，燃料电池汽车的高速发展迎来曙光。在环保关注度提高、国家政策推动及车企投入热情加大的趋势之下，技术的逐步成熟将是燃料电池汽车产业化的关键因素。

新能源大趋势之下，燃料电池汽车发展迎来曙光........5

氢燃料电池车是发展新能源汽车的“最优路径”之一........................5

燃料电池下游应用广泛，汽车领域大有可为...........6

燃料电池汽车处于爆发前夜，技术成熟是实现产业化的关键..............9

多因素共同推动，全球产业链爆发在即................... 10

全球技术有所突破，基本具备商业化发展要求...... 10

燃料电池技术、储氢条件及成本问题是限制燃料电池汽车发展的三大瓶颈.............. 10

燃料电池技术实现突破，基本具备产业化发展的要求.................. 11

技术进步，量产规模扩大指日可待................... 12

储氢条件突破技术瓶颈，技术已趋成熟............ 13

成本处于下降通道，大规模产业化成为可能...... 14

新一代燃料电池汽车性能已基本具备商业化运作的条件............... 16

各国政府积极推动加氢站建设，解决燃料电池汽车购买后顾之忧..... 17

整车企业投放意愿强烈，助力行业实现新突破...... 19

Mirai等现象级产品的推出将引爆行业发展........... 19

多因素推动下，全球燃料电池车将迎来产业化的曙光...................... 20

燃料电池汽车快速发展的预期确立...................... 20

国内产业链初具雏形，关键技术仍待突破................ 21

下游整车企业是引爆行业发展的关键点................ 22

细分市场内，商用车领域将率先启动................ 23

乘用车领域前瞻厂商的布局和示范效应带动产业发展.................. 25

上、中游具备关键技术的企业受益行业爆发弹性较大...................... 26

燃料电池系统技术具备量产实力，整车领域爆发后将充分受益..... 26

质子交换膜组件早已布局，技术实力雄厚......... 27

通过外延式拓展，空气循环系统技术全球领先.. 27

其他关键部件技术仍有待提高... 28

空气压缩机龙头技术领先，需求推动下具备快速切入产业链的实力........................ 28

催化剂已有布局，产业化仍需技术的再次突破.. 28

储氢领域开始布局，技术进展值得期待............ 28

与国外企业合作，加速产业链成熟...................... 28

2018-2019年国内燃料汽车行业发展或将迎来拐点......................... 28

产业链相关受益标的................ 29

风险提示....... 30