需求持续萎缩？or 触底反弹？勿以线性外推的思维判断铁路这样的周期性行业。高铁动车组：未来尚应保持乐观，我们维持此前的判断：未来五年，动车组需求仍在 400-500 列/年的高位。机车货车：铁路货运需求端改善，货车机车低位反转。投资建议：17 年机车车辆投资触底反弹，给予铁路行业“看好”评级，建议超配铁路行业。

1.通车里程数下滑=需求持续下滑？NO! 逃不开的周期，切勿 线性思维外推 . 7
2.加快西部铁路建设=车辆密度下降？NO! 铁路建设西东并 重，高铁成网是必然趋势  11
3. 8000 亿/年=行业没增速？NO! 新增+后市场+国产化机遇， 关注趋势和结构变化  16
4.投资逻辑：建议关注轨交四大投资主线，重点关注整车板块 和零部件板块  20