小家电消费升级超级周期已经到来。综合日本、韩国和台湾地区的家电 消费变迁历史来看，当人均 GNI（国民总收入）达到 8000 国际元左右， 家电消费从功能消费阶段开始进入品质消费阶段，产品从高刚需的功能家 电（以大家电为主）向非必需的品质家电（以小家电为主）延伸。2015 年，我国人均 GNI 为 7820 国际元，小家电消费升级超级周期已经到来。 产品：多个数百亿规模、翻倍空间品类，总规模数千亿。具体到厨房/家 居/个护三大品类，我们认为各细分品类机会如下，多个品类有翻倍空间：

1投资故事3

2. 小家电消费升级超级周期已经到来 5

2.1. 日本：家电大国的家电消费变迁5

2.2. 韩国、台湾地区：同样经历功能消费和品质消费阶段7

2.3. 小家电消费升级超级周期已经到来8

3. 小家电消费升级路径：新品普及、老品升级9

3.1. 新品普及：小家电创新快，品类多9

3.2. 老品升级：品质生活，精益求精10

4. 产品：多个品类存翻倍空间，总规模数千亿12

4.1. 厨房：传统品类升级主导，西式电器三品类有潜力14

4.2. 家居：多个品类具备成为大品类的潜质19

4.3. 个护：对健康和形象的投入将持续增加 27

 4.4. 小家电的大机遇：多个品类有翻倍空间，总规模数千亿 ........ 33

5. 渠道：线上渠道成为小家电重要战场34

6. 品牌：竞争格局尚未固化，突围靠创新35

6.1. 品牌格局未固化，未来集中度将大幅提高35

6.2. 强者恒强的规律不会轻易改变36

6.3. 创新带来突围机会，专业品牌存机遇 38

 7. 投资建议43

8. 核心风险45

8.1. 缺乏有效的消费者教育45

8.2. 国内公司新品筹备太慢45

8.3. 鱼龙混杂影响产品认知  45