自2017年起，政府治理因生猪养殖造成的环保问题的力度加大。2018年在环保问题上延续了同等的力度。2018年上半年，因前期猪价高位造成行业产能过剩，导致生猪价格大幅下跌。2018年下半年，非洲猪瘟疫情在我国多个地区出现。为控制疫情，生猪调运受到限制。

1、2018 年农林牧渔行情 . 4

1.1 行情回顾 . 4

1.2 行业估值情况 ... 4

2．非洲猪瘟加速产能出清，行业集中度继续提升 . 5

2.1 环保力度不断增强，养殖散户逐步退出市场 .. 5

2.2 非洲猪瘟首次在我国出现 .. 6

2.3 行业产能出清加速，行业集中度提升 . 9

2.4 对2019 年猪价猜想 ... 11

3.新政出台加速口蹄疫市场苗发展 . 11

3.1 政策急速推动口蹄疫市场苗发展 . 11

3.2 口蹄疫市场苗乘规模化养殖东风 . 13

4. 禽业景气度有望持续 . 15

4.1 上游供给收缩 .. 15

4.2 引种不足影响下游供应 ... 15

4.3 供给不足叠加非洲猪瘟，禽业景气度有望持续 . 16

5. 行业业绩情况 . 18

5.1 2018 年前三季度畜禽养殖业情况 . 18

5.1.1 禽业景气度持续回暖，猪价反弹改善业绩 .. 18

5.1.2 产品价格上涨提升盈利能力 .. 18

5.2 .2018 年前三季度动物保健业情况 ... 19

5.2.1 产品价格回暖促进高端产品销售 . 19

5.2.2 下游低景气叠加政策因素降低盈利能力 . 20

6. 投资策略 .. 21

7.风险提示 ... 22