我们认为白酒行业的升级、扩张和整合三大浪潮有望在2019年延续，进而推动龙头企业以优势价位为中心，走向龙头争霸格局，建议战略性布局五家公司，分别为贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、洋河股份、泸州老窖，同时我们预判中档价位古井贡酒、口子窖、今世缘、水井坊等具备成为细分市场龙头的条件。

行业进入弱肉强食与规模争霸时代...... 4

行业升级趋势长期不变，但是未来 3~5 年进入挤压竞争阶段.......4

高端酒市场走向大众化浪潮来临.... 7

高端品牌从小众走向大众， 800~1500 元价位迎来普及性消费时代。......7

1500~5000 元迎来较为成熟的三个价格带，茅台正在引领白酒奢侈品市场.....9

高端茅台/五粮液将迎来更加稳健持续的放量空间.....10

预计 200~800 元价位未来 10 年逐步走向日常消费... 11

以江苏、安徽为例，大众引领性宴席白酒价位平均每 3~5 年跃升一次，幅度 50~100%.....11

居民收入增长是价位跃迁的核心动力，名酒价格提升打开空间，厂商培育是重要推力.....12

300~500 元升级趋势明朗， 500~800 元消费升级已经在发达地区高成长.....13

整个 200~800 元市场全面大众化...13

200~800 元市场重点布局龙头公司.... 14

100~300 元价位省级龙头继续整合市场，并向更高端市场进发......14

300~800 元价位竞争显著加剧，茅台、洋河等龙头公司强势推进...15

低端整合与升级的浪潮到来.... 17

玻汾和陈酿靠高性价比、持续大力度品牌投入和高运营效率成为低端大单品.....17

低端市场到了扩张份额的时点，现阶段整合和升级并行......18

光瓶将成低端整合的主要方向....18

低端强品牌规模效应将更显著， 牛栏山最有可能....... 20

名酒不敢大张旗鼓做低端，区域品牌没有全国化品牌和规模做低端的实力......20

未来可能诞生低端酒超级龙头.....22

顺鑫农业最有可能成为低端酒超级龙头，多价格带把控低端白酒市场.....22

2019 年度投资策略—坚定持有龙头，捕捉细分市场机会.... 23

战略性把握五大龙头全面扩张机遇，估值提升和稳健盈利会带来较高回报.....23

中档价位关注洋河股份、古井贡酒、水井坊、舍得酒业等公司的全国布局机会......23

低端市场建议布局顺鑫农业，山西汾酒关注其战略调整......23

风险讨论：个股风险大于行业风险 ......23