我们在长周期房地产专题报告之三《详解房地产资金来源与开发投资额预测方法论》中提出，目前房企的主要资金来源渠道仍然较为单一，主要是销售回款和银行贷款。我们认为降低开发商杠杆是长期趋势，未来预售制与开发贷门槛将有所提高，因此利用资产证券化融资能力的差异将重塑房企的竞争格局。

1.长周期下资产证券化将为房企资金的重要来源 . 5

1.1 从资金来源的变化反映出房地产行业商业模式的转变 . 5

1.2 我国房地产资产证券化正处于初级发展阶段 ... 6

2. 租购并举将助力资产证券化快速推进 . 8

2.1 政策层面支持租赁企业发行新型不动产证券化产品... 8

2.2 REITs 将缩短现金回报周期，提供租赁物业IRR 水平 . 12

2.3 REITs 将利好企业盈利水平 .. 14

2.4 REITs 将增加百姓分享城市发展红利的渠道 ... 15

3. 我国发展REITs 仍面临较多难题 ... 16

4．附表 ... 19