通信整体估值（TTM整体法，剔除负值）106倍，高于五年历史中枢。5G大规模部署前，运营商资本开支下滑拖累行业进入景气度下行周期。但行业仍有结构性亮点，看好光通信、物联网和5G。标的选择上建议重点关注各细分领域的龙头标的。

1.通信板块2017 年上半年表现回顾及展望 . 4

1.12017 上半年表现回顾 . 4

1.22017 下半年展望 .. 7

2.光通信 ... 9

2.1 光纤光缆：受益中国移动大规模集采 .. 9

2.2 光器件：数据中心有望成为穿越周期增长点 . 10

2.3 主设备：全产业链竞争力是关键 .. 12

2.4 重点关注的公司 . 12

3.物联网 .. 16

3.1 发展阶段：2017 年将是NB-IOT 规模商用元年 .. 16

3.2 政策支持：列为“十三五”期间广泛应用技术 .. 17

3.3 市场空间：未来五年复合增速预计75% .. 18

3.4 重点关注的公司 . 19

4.5G ... 20

4.1 发展进程：中国移动2017 年开始5G 外场试验 .. 20

4.2 创新技术：包括无线技术和网络技术 . 24

4.35G 产业链：技术创新将带来新一轮投资机会 . 25

4.4 重点关注的公司 . 26

5.投资策略 ... 28

5.1 通信板块估值 ... 28

5.2 重点公司推荐 ... 28

5.3 风险提示 . 29