19Q1 互联网广告整体承压，分化显著，效果广告好于品牌，短视频异军突起。我们选取了18 家上市互联网公司作为样本，发现一季度线上广告表现不佳，除电商广告逆势增速强劲外，其他增速均明显放缓。

1. 19Q1 互联网广告回顾：整体承压，分化显著，短周期和长趋势共振 ......... 5

1.1 电商广告：线上消费景气+强效果稳ROI，逆势维持高增速 ......................................... 6

1.2 搜索广告：传统搜索流量价值下降，增速放缓明显 ...................................................... 9

1.3 社交社区广告：传统巨头增速放缓，短视频贡献显著增量.......................................... 10

1.4 视频广告：需求疲软叠加监管加强，增速大幅下滑 .................................................... 13

1.5 媒体广告：流量分流和宏观经济双重压力，传统门户负增长，下沉市场红利值得挖掘14

1.6 其他：生活服务广告效果属性强，保持逆势增长 ........................................................ 16

2.19Q1 互联网广告疲软原因分析 ................................................................. 18

2.1 宏观经济下行导致广告主预算削减 ............................................................................. 18

2.2 字节跳动带来竞争格局变化，持续切分流量与收入 .................................................... 19

3. 抽样广告主分析：管窥细分行业投放行为 ................................................ 21

3.1 汽车广告主：终端需求疲软，营销支出下滑显著 ........................................................ 21

3.2 新经济广告主：一级市场降温，创投类广告主投放动力不足 ...................................... 23

4.投资建议 ................................................................................................... 26

风险提示 ...................................................................................................... 26