受益消费升级，乘用车自动变速器渗透率持续提升，多种技术路径并进。2017 年中国乘用车自动变速器渗透率提升约4 个百分点至67%。中国乘用车自动变速器使用较多的是AT，占比约36%，DCT、CVT 分别为16%、13%，主要源于AT 发展应用更早，技术相对成熟。随着大众汽车以及中国自主品牌在DCT 领域的不断拓展，DCT 占比有望提升。同时，丰田汽车加大CVT 产品应用，将带动CVT 产品占比提升。我们认为，各类自动变速器各有优缺，不同厂商使用不同类型变速器，主要考虑的是自身条件以及市场需求，多种技术路径有望均衡发展。

1、变速器概述 ...........5

1.1、AMT 成本低，结构简单，但顿挫感强，舒适性相对差 ...........6

1.2、AT 技术成熟，可靠性高，但成本和油耗相对更高....6

1.3、CVT 平顺性好，油耗低，但运动性能相对差 ...........7

1.4、DCT 换挡快，油耗低，但存在低速顿挫感 .9

2、中国自动变速器渗透率持续提升，内资企业供货比例长期上升 .. 11

2.1、渗透率较快提升，自主品牌提升空间大 ... 11

2.2、技术路线存在差异，AT 占据主流 ............12

2.3、自主品牌内资供货为主，多种技术路线并进 ..........14

3、自动变速器市场规模超千亿，相关上市公司有望受益 ..15

3.1、市场规模超千亿，持续增长.......15

3.2、相关上市公司加快拓展，具备长期发展潜力 ..........21

4、自动变速器产业链相关上市公司 ......22

5、风险提示 .............22