受中美贸易争端及金融去杠杆等影响，6 月大盘指数延续跌势，其中沪深300 下跌7.66%，上证综指下跌8.01%。建筑板块方面，受基建投资增速下滑影响，6 月建筑装饰指数下跌8.75pct，分别跑输沪深300 和上证综指1.09 和0.74 个百分点。子版块方面，铁路建设跌幅最小(-2.11%)，城轨建设跌幅最大(-14.50%)。截止6 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约11.08 倍，PB（LF）约1.21 倍，均接近历史底部水平。

一、6 月建筑板块跑输大盘，铁路建设跌幅较小 .... 5

二、固定资产投资增速有所下滑，建筑PMI 重回18 年以来高点 ........ 7

1-5 月基建投资额同比增长9.4%，增幅环比收窄3.0PCT ............ 7

1-5 月制造业固定资产投资累计同比增长5.2%，6 月制造业PMI 小幅回落 .............. 9

1-5 月房地产开发投资同比增长10.2%，新开工增速大幅提升 .. 11

建筑业PMI 环比上升0.6PCT，1-5 月建筑业投资同比下降 ....... 13

三、定向降准有望释放流动性，成本端建材价格平稳 ......... 14

利率和融资端：5 月新增社融同比明显下滑，定向降准支持小微企业融资 ............. 14

成本端：水泥产量企稳，原材料价格对企业压力减小 . 16

四、PPP 月成交走低，21 号文修订10%“红线”问题成为关注重点 .............. 17

财政部21 号文或将修订，政策面依然友好 .. 17

6 月PPP 成交额下降，项目入库将减速提质 .............. 19

五、装修装饰产值维持高位，龙头企业订单增长快速 ......... 20

六、“一带一路”工程完成额稳定增长，对沿线国家投资比例上升 .... 21

七、行业观点及重点公司 ........ 23

风险提示 ... 24