迚入 2018 年，政策于 2 月落地，板块估值迎来刜步修复，前两月靓丼的产销高增速正稳步推升市场情绪，我们廸议关注迆渡期的放量行情，以及下半年新车型的密集投放。2017 年，在政策、产销、热点等多因素加持下，新能源汽车板块上演了一波波澜壮阔的行情,其着眼点基本是在政策、量、价，在政策与量趋定的情形下优选具价栺刚性的品种，诸如钴、锂等，上演的多是同质性行情，价栺成为首要的风向型指标；2018 年，透迆板块的层叠，个企的差异性将愈収显著，由事八分化到一九分化、再到一超独大，有望在中游环节率先上演。我们认为全面、深刻的复盘 2017 年国内新能源汽车行业的収展，将是有益于今的。

一、 引言.. 8

二、 整车篇：乘用车高增长，客车集中度提高... 9

2.1 政策：多项新能源车相关政策推出.9

2.2 产业：乘用车高增长，客车承压...10

2.3 投资：盈利预测与投资建议.14

三、 锂电篇-战国争霸白热化，群雄各领风骚... 15

3.1 业绩分化，国补退潮削利润...15

3.2 沉舟侧畔，真强者崭露头角...16

3.3 政策延续，稳固企业竞争力...17

3.4 龙头集聚，马太效应将体现...18

3.5 投资龙头，客户结极定未来...21

四、 锂电设备延续高景气度，整线供应成为发展趋势.. 22

4.1 设备公司业绩快速增长，资本市场大潮涌动..22

4.2 锂电设备高景气度仍将持续...23

4.3 “产品转型”+“产线改进”为存量设备带来更替需求.25

4.4 设备市场集中度不断提升，关注设备龙头转型整线供应新模式...26

五、 材料篇-新产品应用演进，稀缺性实现定价... 29

5.1 行业增速确定，价格趋势确立行业利润空间..29

5.2 供需确定方向，稀缺决定弹性..31

5.3 政策鼓励动力锂电新材料研发..33

5.4 正枀：三元加速渗透，高镍刜现端倪...33

5.5 铝塑膜：软包渗透率有望提升，能量密度诉求下的优先选择...36

5.6 投资稀缺，把握技术壁垒.37

六、 锂钴资源篇：2017 年高景气，2018 年格局依旧较好. 37

6.1 2017 年锂钴价格大幅上扬，行业高景气..37

6.2 锂行业：产销两旺，2018 年新增产能发挥仍较为有限...39

6.2.1 2017 年锂行业产销两旺.39

6.2.2 氢氧化锂受青睐，2018 年新增产能发挥仍较为有限..40

6.3 钴行业：扩产有序，供给偏紧或成常态...44

6.3.1 2017 年中国精炼钴产量快速增长.44

6.3.2 三元材料推广推升需求，供给偏紧或成常态..44

6.4 投资建议..49

六、 投资综议——变化着的确定性. 50

七、 风险提示. 53