光伏淡季为一、三季度，旺季为二、四季度，目前即将进入传统旺季，从历史数据来看，4 月份开始需求环比开始向上，因此行业环比好转确定性较高。

1、 2018 年光伏市场依然强势 ........ 3

1.1、 2017 年我国光伏装机大超预期，源于需求和供给的显著改善：  3

1.2、 2018 年光伏需求依然强势 ............. 4

1.3、 新兴市场正在兴起，GW 级国家不断涌现 .... 5

2、 五大潜在因素促使光伏又到买入时 ........... 5

2.1、 潜在因素一：淡季转旺季，需求环比改善。 . 5

2.2、 潜在因素二：产业链价格已经完成一轮相对完整的下跌周期 ..... 6

2.3、 潜在因素三：印度反倾销政策可能撤回 ........ 7

2.4、 潜在因素四：领跑者竞标价格出现0.39 元/度，拉动平价上网预期 .......... 7

2.5、 潜在因素五：行业门槛进一步提高  9

3、 2018 各个产业环节将有结构性调整： ..... 9

3.1、 多晶硅：2018 年整体紧缺，价格变动看需求 .............. 9

3.2、 硅片：产能过剩出现，价格战已经开始，成本优势企业将扩大份额 ....... 11

3.2.1、 多晶硅片企业金刚线技改完成，产能提高30% .............. 11

3.2.2、 单晶硅片厂商大规模扩产 .. 11

3.2.3、 龙头企业成本优势将决定市场份额 ... 12

3.3、 电池片：整体利润将显著改善，高效电池市场需求高涨 .......... 12

3.4、 组件：产能依然过剩，分布式推动高效组件技术进步 .............. 13

4、 光伏又到买入时 ........ 14

4.1、 通威股份：十年磨砺，后发致人 .. 14

4.1.1、 多晶硅料成本优势明显，品质有保障，未来扩产明确 .... 14

4.1.2、 电池片持续扩产，未来有望成为全球第三方供货商龙头  17

4.2、 隆基股份：当下单晶“王者”，未来光伏龙头  18

4.2.1、 “专注”成就单晶王者，未来需求只增不减 ........ 18

4.2.2、 成本下降、转换效率提升，助力光伏平价上网  18

4.2.3、 加速产能和产业链扩张，未来有望成为世界龙头企业 .... 19

4.3、 正泰电器：“开发+运营”打造新能源服务型企业 ......... 20

4.3.1、 低压电器成为现金牛产品，未来将保持稳定增长 ........... 20

4.3.2、 “开发+运营”打造能源服务型公司 ...... 21

4.3.3、 户用光伏看浙江，浙江看正泰 .......... 21

4.3.4、 股权激励经销商和员工，助力市场开拓 ........... 21

图表目录 ........... 23