年初至今，家用电器板块取得明显超额收益，收益率超过沪深300 指数12 个pct，位居全行业第三。同时，家电业绩和估值均有所提升。我们认为，这主要是由于家电需求端在改善。我们将影响家电需求的因素分为地产相关、宏观相关、政策相关（政府补贴、贸易政策）等外部因素，以及渠道库存周期、产品更新周期等产业内部因素。报告逐步探讨了各个因素对家电需求的影响，以此分析家电需求的变化趋势。

一、半年度复盘：超额收益显著 .... - 4 -

1.子版块核心标的表现 ........... - 4 -

2.基本面复盘 ... - 4 -

3.估值水平复盘 ...................... - 5 -

二、当前如何看家电需求 ............... - 6 -

1.影响需求的外部因素分析 .... - 6 -

1.1 地产对家电需求的拉动：白电约25-30%，厨电约65-70% ................... - 6 -

1.2 宏观经济带动家电消费 ... - 7 -

1.3 政府补贴带动家电消费 ... - 8 -

1.4 对外贸易政策的影响 ....... - 9 -

2.影响需求的内部因素分析 .. - 10 -

2.1 渠道库存周期 ................ - 10 -

2.2 产品更新周期 ................ - 11 -

3.家电需求的短期回升趋势会持续吗？ ...... - 11 -

三、投资策略 ........ - 13 -