我们对板块17 年表现保持乐观，短期债券市场波动对银行业绩实质影响有限，而在明年银行息差企稳、不良压力相对缓释的背景下，基本面迎杢反弹。叠加债转股子公司落地加快，有利于银行隐性不良出清，改善对资产质量的悲观预期。目前板块估值低（17 年PB0.8x）、股息率（17 年4.4%）对于投资者仌有明显吸引力。个股方面，首推关业银行，其他推荐 1)低估值品种的修复(光大、中信)；2)城商行中兲注南京银行和贵阳银行。

一、 2017 年银行业年度观点—降杠杆资管格局重塑，化风险银行轻装上阵 ............. 5

二、 2016 年十大猜想回顾 .......... 5

三、 猜想一：金融工作会议召开加快监管体系重塑，一行三会监管整合 .. 7

四、 猜想二：MPA 实质落地，中小银行规模增速放缓 .............. 9

五、 猜想三：银行理财规模向35 万亿迈进，增速放缓至15%  12

六、 猜想四：银行参与PPP 积极性提升 .. 14

七、 猜想五：资产质量边际企稳，不良生成率延续改善趋势 ... 17

八、 猜想六：不良ABS 发行常态化，债转股落地加快 ........... 18

九、 猜想七：消费金融热度不减 ............... 20

十、 猜想八：投贷联动提速，试点范围扩大 ............ 22

十一、 猜想九：直销银行牌照突破 ............... 24

十二、 猜想十：第二批银行获批实施资本高级办法 ..... 26