覆盖的上市公司利润同比增长-7.3%，略低于我们预期，主要因为票价表现不佳。 三大航： 汇兑损益成主因。若剔除汇兑影响， 1H 三大航平均利润增长~15%。 2Q 由于客座率改善，国航、南航盈利增速均大幅高于 1Q。春秋受运力影响同比仅增~20%，吉祥利润同比增长~40%。

航空：低点已过，未来向好... 3

三大航：汇兑损失是上半年业绩下滑主因....3

未来展望：外部风险因素削弱，交易性机会或现......5

春秋：运力饱和缓解，下半年业绩提速.....9

吉祥：票价表现出色，维持推荐.... 12

机场：精选个股，继续推荐上海机场.... 15

上半年业绩回顾：非航收入增长疲软，国际化推进提升业绩表现.... 15

展望：航班增加受限.... 17