煤电企业受限于“市场煤计划电”的行业格局，利润下滑显著，整体经营较为困难。在当前时点，我们认为新版煤电联动能否在2018 年如期启动，将会对火电行业未来盈利情况产生较为显著的影响。我们结合当前煤电联动模型预测数据及分省火电基本面研究情况，对火电行业2018 年的经营情况进行分析和展望。

1. 煤电联动历史沿革及当前火电企业经营现状 ................ 4

1.1. 煤电联动历史...............4

1.2. 当前火电企业经营现状......................9

2. 煤电联动模型预测 ......... 12

2.1. 计算方法与假设条件.12

2.2. 预测结果分析.............13

2.3. 相关电力公司业绩弹性测算............15

3. 风险讨论：政策风险与市场电量双冲击 ..................... 16

4. 分省火电基本面研究 ..... 18

5. 火电板块推荐标的 ......... 23

5.1. 华能国际：火电龙头或将进一步受益于行业回暖......................24

5.2. 浙能电力：区域优势叠加低估值，优质资产具有吸引力..........24