5G 时代，基站设备AAU单扇区输出功率有望从4G 时期的40~80W 增加至200W 甚至更高，运

算量的上升也将推动BBU 功率进一步提升，5G 单站的供电功率预计将达到约4000W 甚至更高。因而基站电源存在极大的扩容需求。目前，基站设备供电主要采用-48V 直流拉远方案，5G 时代BBU 集中部署导致部分拉远AAU和机房的空间距离可能进一步增加，有望推动HVDC直流拉远和DPS 分布式供电方案的出现。

1. 开启电信和数据通信“双引擎”，通信电源有望迎来高增长. 5

1.1. 通信系统的“心脏”——小型化和高效率是通信电源主流技术方向. 5

1.2. 基站和数据中心双轮驱动，5G 时代通信电源市场规模可观. 6

2. 5G 基站代际升级，系统和模块电源市场空间可观. 6

2.1. 基站功率大幅提高，电源系统扩容需求显著... 6

2.2. 通信电源行业进入成熟期，前六大厂商市占率超过 90%... 8

3. 数据中心市场需求强劲，HVDC 供电系统大有可为. 9

3.1. 数据中心建设两级分化，HVDC 需求强劲... 9

3.1.1. 云计算撬动超大规模数据中心市场，互联网厂商你追我赶... 9

3.1.1. 5G 驱动边缘计算数据中心大幅增加，运营商深度布局. 12

3.2. HVDC 技术和成本优势显著，代表数据中心主流供电系统.. 14

3.2.1. 降成本和稳运行是数据中心关键痛点... 14

3.2.2. HVDC 较UPS 具有独特优势，有望成为数据中心主流选择... 15

3.3. HVDC 行业进入成长期，第一梯队厂商率先受益. 16

4. 投资建议：建议关注中恒电气和相关供电配套商... 17

4.1. 中恒电气：HVDC 龙头，5G 时代有望充分受益. 17

4.2. 供电配套需求同步提升，关注蓄电池、空调、机柜和防雷等领域... 19