2018 年国内实现票房609.76 亿元，同比增长9.1%，2019 年有望延续观影市场稳定增长；随着院线牌照的放开以及市场退出机制的实施， 2019 年院线整合或将开启。

1. 票房突破600 亿，观影市场延续良性发展 ..... 3

1.1. 2018 年票房与观影人次实现稳增 ............. 3

1.2. 低线城市票房贡献上行，观影渠道下沉速度放缓 .... 3

1.3. 渠道持续扩张，银幕数量超6 万块 .......... 4

1.4. 观影效率仍在低位 .. 5

1.4.1. 上座率水平保持低位，单银幕产出继续下降 ..... 5

1.4.2．放映业务毛利率持续下滑，非票业务改善收入结构 ............ 6

1.5. 院线市场有所集中，影投市场分散加剧 .. 7

2. 国产电影爆款频出，进口片撑起下半场 ......... 8

2.1. Q1-Q3 国产电影表现亮眼，口碑引致全年票房增长  9

2.2. 进口片小年，单片体量显现，却为Q4 观影市场主力 .............. 11

3. 政策加码，推动渠道变革 ............. 14

3.1. 持续推进渠道建设，单银幕产出拐点或将后延 ...... 14

3.2. 院线牌照放开，头部院线与优质影投助力行业整合 ................ 15

4. 2019 年票房增长可期，有望延续回稳增长 .. 16

4.1. 春节档或开启票房爆发，“进口片大年”成票房保障 ................. 16

4.2. 2019 年国内观影市场预计净票房可实现615 亿元以上 ........... 19

4.2.1. 路径一：票房=银幕数*单银幕产出 . 19

4.2.2. 路径二：票房=观影人次*票价 ......... 20

4.2.3. 路径三：前10 分账片票房占比 ....... 21

5. 投资建议 ..... 22

6. 风险提示 ..... 23

6.1. 市场风险 ................ 23

6.2. 政策风险 ................ 23