根据我国油品质量升级计划，汽柴油将在2014和2015年全面升级到国四标准，2017年全面升级到国五标准。2012年我国成品油消费量27308万吨，基本由国内企业供应。我国能源进口主要体现在原油进口环节，2012年我国原油进口依存度为57%。油品升级后，随着油品质量的提升，油品价格也有望提升。目前上海汽油最高零售价(国四)较天津(国三)高425元/吨。根据我们测算，当成品油从国三提升至国四标准时，成本增加250~330元/吨。

从全球来看，炼油行业盈利稳定。2005年以来全球炼油行业平均毛利在4~6美元/桶；2012年北美最大炼厂Valero的炼油毛利达到5.73美元/桶。我们认为，在成品油价格理顺后，国内炼油毛利能达到全球平均水平。2015年5月以来，国内成品油价格及时调整，国内炼油业务基本实现盈利。如果成品油定价新机制推出，在稳定炼油业务盈利的同时，将有助于石化行业估值水平的提升。

液体石油产品消费税的征收进一步增强中石化、中石油在成品油市场上的竞争优势。为打击一些炼厂的逃税行为，2013年开始，国家对所有液体石油产品都征收消费税，进一步挤压了地方炼厂的生存空间。

在油品质量升级过程中，以下四类公司将会受益：高品质成品油生产商，脱硫催化剂生产商，改善汽油车尾气排放的异辛烷生产商，改善柴油车尾气排放的车用尿素溶液生产商。