机场与快递是另外两个具备消费属性的子行业。机场的消费属性来自于因私出行的提升以及非航空性业务的持续快速增长；而快递行业的消费属性则来自于电商市场以及终端消费者。同时我们认为机场公司盈利的稳定性来自于源源不断的高价值流量客户，快递行业则从长期格局而言仍有进一步整合空间，因此我们建议这两个行业是优中选优，选择行业龙头，即业绩持续领跑子行业的上海机场与韵达股份。

一、寻找周期中的消费...5

（一）市场回顾：具备消费属性的机场板块一枝独秀..5

（二）财务数据回顾：收入净利双增..6

二、航空新时代：航空股周期属性已经减弱，盈利稳定性正在增强，量变到质变的飞跃点上...8

（一）航空股的周期性已经减弱。...9

1、航空股与经济周期相关性已经减弱。...9

2、航空季节周期性已经减弱。...10

3、成本周期性正在减弱. 11

4、2018-2020，预计是产能释放与行业盈利周期相关性减弱的三年...15

（二）盈利稳定性提升...18

1、客座率逐年提升，使航空公司具备了基础盈利保障.18

2、低位运行的客运价格在供需向好的格局下，具备提升空间..20

3、客运价格市场化推进有望提升航空公司盈利稳定性、确定性与持续性...22

（三）投资建议：航空新时代，持续“强推”三大航，“推荐”春秋及吉祥...22

三、优中选中：机场、快递、供应链.24

1、上海机场：国际增速是流量保障，持续领跑机场行业...24

2、韵达股份：业绩同比增速45%，领跑快递行业.25

四、制度红利看广深..26