意大利整体经济是欧元区的“薄弱环节”，政府债务过重、劳动力市场僵化、银行业深陷危机使得意大利国内对于改革的呼声日益提高。从宪政改革的经济背景看，当前意大利经济面临的主要问题有四点：1）加入欧盟之后，意大利外部经济环境始终未能真正改善，进出口依然严重依赖于欧盟；2）政府债务存量持续走高，庞大的偿债压力进一步压缩了公共开支空间；3）劳动力市场僵化，失业率居高不下，劳动生产率提高有限，消费相对低迷；4）不良贷款重压之下的意大利银行业不断爆发出危机，进一步抑制国内经济的恢复。

前言：为什么我们关注此次意大利宪法公投........ 5

1. 意大利宪政改革的经济背景........ 6

1.1 意大利经济：传统工业强国的艰难“复苏”.......6

1.2 当前主要问题：政府债务高企+劳动力市场僵化+银行业危机 ..8

2. 意大利宪政改革的政治背景与具体内容.....13

2.1 意大利政治体制特点：完全“对称”的两院制........ 13

2.2 屡屡失败的公投: 意大利宪政改革历史溯源...... 15

2.3 本宪政改革重点：削弱参议院权力，增强政府执政能力.... 16

3．意大利当前政治形势与宪政公投潜在影响......18

3.1 现任总理伦齐执政有亮点，但基础尚不稳固...... 18

3.2 右翼政党支持率快速上升，引发脱欧担忧........ 20

3.3 公投失败并不意味意大利实际脱欧..... 22

4．意大利宪法公投对大类资产配置格局影响......23

4.1 公投若通过，意大利市场有望修复性反弹...... 23

4.2 公投若失败对风险资产短期冲击，中期仍有填坑机会..... 24