建国以来“一次投资规模”最大的建设项目，总投资额达 2209.4 亿元。京沪高铁于2008 年4 月18 日正式开工，2011 年6 月30 日全线正式通车。全长1318 公里，总投资额达2209.4 亿元，设计时速350km，运输能力年单向输送旅客8000 余万人。

一、京沪高铁：预期2019 上市，收入来源客运+委托运输..............................4

1.1 建国以来一次投资规模最大项目，预期2019 年上市 ..................4

1.2 营运模式：资产运营与铁路调度分离 .................................................5

1.3 客票收入为主，线路使用费为重要收入来源 ..............................................5

1.4 重资产运营，固定成本占大比例 ................................................................6

二、需求及运力上升空间大，预期盈利持续提升 ..............................................8

2.1 途径沿海发达地区，区位优势保障客运需求 ...............................................8

2.2 商务出行黄金线路，低票价+高时效提高对航空及公路运输替代能力 ........... 11

2.3 单位里程票价仍有提价空间 ........................................................................................... 13

2.4“复兴号”投入运营，提速提升运力................................................................................... 14

2.5 敏感性测算：客座率及动车组运力成为利润上升主要推力 .... 16

三、对标JR，铁路民营化提高盈利能力............................................................ 17

3.1 日本国有铁路：国铁改革提高盈利能力，目前营收持续稳定 ........................................ 17

3.2 业务板块多元化，兼营房地产、酒店、商业地产业务 .............................. 21

3.3 定价制度更灵活，有利铁路公司弹性经营 .............................. 22

风险提示 .................................................................................. 23