关键词：农产品；价格；畜禽；饲料；水产；种子；投资策略
摘 要：2013年1-9月，农业上市公司整体收入缓慢增长；毛利率继续小幅回落；净利依然下滑，但降幅收窄；行业内部分化加剧，利润下滑的公司数量和亏损总额都有所增加。56家农业类上市公司合计实现营业收入1788亿元，同比增长1.9%，较上半年0.3%的增速略有提升；实现归属于母公司所有者净利润38亿元，同比下降21.2%，较上半年27.6%的降幅有所收窄；毛利率达到9.88%，同比下降0.29个百分点，略小于上半年0.35个百分点的降幅；扣除非经常性损益后净利润达23.8亿元，同比减少43.9%，较上半年54.5%的降幅有所收窄。行业投资策略：鉴于行业业绩低点已经过去，行业景气或将继续好转，维持行业“增持”的投资评级。而四季度将迎来多数农产品的消费旺季，虽然今年经济环境和下游消费依然较为低迷，但无论同比还是环比都将会有所好转。我们认为后期农业的投资机会主要来自于业绩增长稳定或者预期好转的个股，重点推荐：登海种业、大北农、通威股份，另外可关注因产品价格回升而带来的交易性投资机会，包括：圣农发展、雏鹰农牧、壹桥苗业、好当家。
目 录：

1. 农产品价格呈U 型走势

2. 2013 年1-9 月农业上市公司业绩分析

2.1 上市公司整体收入缓慢增长，净利依然下滑

2.2 净利润增长构成的分解：三大因素导致业绩下滑

2.3 分季度情况：畜禽、饲料好转

3. 细分行业运行分析

3.1 畜禽：景气探底回升

3.2 饲料：环比明显改善

3.3 水产：高端水产品受累于需求疲软

3.4 种子：去库存仍将延续，行业内分化显著

3.5 其他：扭亏或减亏较多

4. 2014 年农业行业投资策略

5. 重点公司投资评级和盈利预测