关键词：建筑业；季报；现金流；毛利率；总结
摘 要：一季报利润表特征：毛利率低于全年，业绩增速延续性不强：由于春节期间农民工集中返乡，导致工程进度停滞，一方面使得单季度收入贡献率较低，行业平均为16%，另一方面导致单季度毛利率低于全年水平。通过统计2010-2012年工程企业一季报与当年年报净利润增速发现，与一季报业绩相比，年报出现反转的高达37%，说明项目制的收入构成方式对业绩的延续性有着重要影响，全年业绩判断需要考虑各公司的实际情况。
目 录：一、历史一季度规律总结及启示

1.1利润表：1Q为行业淡季，收入贡献小，业绩增速延续性不佳

1.2现金流量表特征：一季度收现比好于全年

1.3资产负债表特征：一季度应收账款大幅增加，周转率大幅低于全年

1.4总结与启示：重点关注企业毛利率以及现金流情况

二、行业变化及对一季报影响：总体毛利率小幅下降，现金流改善

2.1一季度下游需求弱复苏，结构分化明显

2.2预计13年一季报行业总体毛利率小幅下滑，现金流改善

三、2013年一季报前瞻及全年业绩判断，及投资建议

3.1 2013年预判：装饰园林高成长持续，钢结构、路桥增速不高，水利工程呈区域分化

3.2投资建议：依次看好安徽水利、瑞和股份、棕榈园林、中国水电