“流量运营”是随着广告兴起的手游分发模式，根据硬核联盟预计，2018 年中国流量运营手游市场总规模约为563 亿元，占手游市场42%。虽然流量运营已经成为国内手游发行的重要手段，但是该模式仍然常常被认为是一种游戏产品力弱、持续性较差的模式。本文通过详细分析流量运营模式，试图回应误解。我们认为，通过系统化、精细化的流量运营，一些游戏大厂有望继续取得快速成长，实现市占率的提升。我们重点推荐三七互娱，公司是国内流量运营的典范，同时关注游族网络和完美世界。

手游产业两大发行模式：渠道合作和流量运营 ............................................................................. 4

渠道合作模式：产品质量优先，研发驱动争夺渠道资源 ............................................................... 5

流量运营模式：效果广告为核心，投放回报率是关键 ........................................................... 6

流量运营模式发展历程、市场概览和未来展望 .................................................................... 11

发展历程：红利期已过，趋于成熟 .......................................................................................... 11

市场格局：头部效应凸显，RPG 产品为主流 ......................................................................... 12

趋势展望：市场成熟，研运一体成为主流 ............................................................................. 14

行业流量运营模式实践典范：三七互娱 .............................................................................. 16

投资建议 ..................................................... 19