从半年报数据来看，LED 产业链上下游均表现低迷，从选取的板块样本来看，各板块均录得负增长。上游芯片自2018Q4 开始进入负增长状态，近三季度营收增速分别为-16.86%/-14.02%/-23.23%，降幅在扩大；中游封装早一个季度进入负增长， 近四个季度增速分别为-1.52%/-0.42%/-8.97%/-8.92%；下游显示屏首次进入负增长，2019Q2 增速为-2.44%；LED 照明则一直较弱，2019Q1&Q2 增速为-4.19%/8.90%。

LED 行业1H19 发展趋势和业绩分析 ... - 3 -

营收端：产业链上下游均较弱 ... - 3 -

存货端：各环节存货周期各不一致 ....... - 4 -

现金流：产业链各环节现金流好于预期  - 8 -

资产减值损失：下半年仍有风险......... - 10 -

总结：周期下行已行至后半段，静待需求恢复 ......... - 10 -

风险提示 ......... - 11 -