2019 上半年A 股教育类公司总体营收同比增长12.98%，总体业绩同比增长9.39%。主要基于3 点原因：1）教育具有较强的消费属性，又叠加部分刚性需求，受经济周期影响相对较小，导致业绩继续平稳增长。2）随着原有双主业公司对教育主业专注度提升，教育业务的收入和毛利贡献占比提升，推动板块业务整体向好；3）职业教育、教育信息化等部分细分板块受政策利好。

一、上半年教育行业营收与业绩均稳定增长................................................................................................................... 3

1、 上半年业绩整体向好，行业抗周期属性凸显，政策利好护航业绩平稳增长 ................................................. 3

2、 二季度走势相对平稳，大部分时间板块走势弱于大盘 ........................................................................... 6

二、职业教育：政策利好+需求旺盛，行业景气度向好带动业务营收持续攀升 ........................................................ 7

1、现状：政策利好和“保就业”形势下推动行业景气度不断攀升 ................................................................. 7

2、趋势：政策红利频繁，龙头效应日益显著 ...................................................................................................................... 9

3、重点公司经营情况一览，关注龙头和业务存在弹性的公司 ............................................................................. 11

三、教育信息化：新标准带动产业升级换代，存量+新增促行业高增长 .................................................................. 12

1、现状：政策支持+财政鼓励，行业规模持续扩大 .................................................................................................. 12

2、趋势：政府新要求推进软件应用与内容重要性提升，新标考要求带动业务量攀升 ........................................ 14

3、重点公司经营情况一览，关注强渠道，强内容和强服务的教育技术类公司................................................. 16

四、课外培训领域：刚需刺激营收上涨，监管趋严导致费用率上升 ......................................................................... 19

1、现状：行业整顿不影响领军企业扩张战略，但导致行业毛（净）利润率下滑.............................................. 19

2、趋势：行业整顿短空长多，长期利好头部规范企业 ......................................................................................... 20

3、重点公司经营情况一览，关注业务全国化布局公司 ..................................................................................... 22

五、其余重点公司：美吉姆，早教业务丰厚业绩 ......................................................................................................... 24

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 24

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 25

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 25