根据游戏工委报告，2017 年 1-6 月，国内手游用户规模约 4.35 亿人，同比增长 7.5%，增速放缓，手游行业人口红利殆尽；与此同时，国内手游行业竞争格局基本确立，腾讯、网易作为行业第一梯队， 占据市场超过 70%份额（2017Q1）；随着国内买量成本快速提升，中小 CP 竞争压力突增，行业进入门槛提高；另外，国内游戏行业监管趋严。因此，国内手游行业竞争激烈，尤其对中小 CP，成长空间受到较大挤压。

1. 国内手游市场发展成熟，竞争格局基本确立.......... 4

1.1. 手游行业集中度高，人口红利殆尽.... 4

1.2. 安卓渠道强势，推广成本快速提升.... 5

1.3. 行业进入门槛提高，新品手游供给旺盛........ 6

1.4. 政策密集发布，游戏行业监管趋严.... 7

2. 海外手游市场对国内厂商具有较强吸引力.. 7

2.1. 海外手游市场空间巨大，出海享受全球手游发展红利.......... 7

2.2. 受益于全球化平台，手游出海门槛较低........ 8

2.3. 海外流行手游类型与国内形成互补，各国用户偏爱类型不一....... 9

2.4. 出海手游 IP 比例较低，降低出海成本........ 10

3. 顺应手游全球化趋势，手游出海成绩突出 11

3.1. 手游出海规模突出，提升国内游戏厂商发展空间....... 11

3.2. 进军全球市场，出海版图不断扩大.. 12

3.3. 全产业链渗透，研运一体与授权代理是主要出海模式.......... 13

3.4. 大厂布局海外，竞争格局未定......... 14

4. 相关标的....... 14

4.1. 中文传媒....... 14

4.2. 游族网络....... 15

4.3. 三七互娱....... 17

4.4. 昆仑万维....... 19

4.5. 宝通科技....... 21

4.6. 富控互动....... 22

5. 风险提示....... 24