随着医药产业发展，企业经营模式多样，行业相互交叉影响，以一级行业划分为基础传统财报分析方法，已经很难反映产业发展的原貌，因此我们在综合产业链、产品属性，发展模式等多个方面差异，以自定义赛道的方式重新进行行业划分，以提供一个新的角度，帮助大家发掘产业的增量机会。2019 年中报，我们自定义了创新药服务商（CXO）、疫苗、种植牙产业链和国产替尼药物 4 个赛道进行分析。 

1. 创新药服务商（CXO）：国内步入黄金发展期，行业景气度极高.5

1.1 新药研发的“卖水人”，商业模式优秀的新赛道..5

1.2 研发投入与外包渗透共振，国内市场迎来爆发期..6

1.3 CXO 中报表现亮眼，行业高景气持续验证..7

2. 疫苗：持续高增长表现亮眼，关注重磅品种上市放量.8

2.1 长期受益人口高基数，创新品种空间巨大的好赛道.8

2.2 中报表现持续强劲，关注重磅品种放量驱动..10

3. 口腔种植牙产业链：行业景气度高，潜在市场空间达千亿级别.11

3.1 市场消费需求不断凸显，行业维持快速成长..11

3.2 利润端保持高速增长，龙头企业持续受益...14

4. 国产靶向药正发力，广谱抗癌或为新兴方向...16

4.1 替尼类市场蓬勃发展，国产药物正快速放量..16

4.2 医保目录动态调整加速，抗癌药纳入医保促进快速放量...17

4.3 国内在研产品丰富，未来行业潜力十足.17

4.4 广谱抗癌或是未来新兴方向...18

5. 风险提示.19

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