关键词：医学生物行业；结构性机会；战略性机会；
摘 要：2015 年医药行业累计收入增长 9.10%，增速同比下降 3.84%。行业利润增速 12.90%，同比下降 0.81%，整体呈继续下行态势。2016 年 1-3 月累计营收增长 10.10%，同比上升 0.59%，累计净利润增速 14.20%，同比上升 1.66%，环比则分别增加 2.10%、 4.10%，改善明显，原因在于原料药景气度持续、非药领域行业延续良好表现、以及去年部分公司四季度会计处理，另外诸多制药领域的政策不确定性也还未完全显现。我们认为今年受诸多因素影响制药领域形势不容乐观，而三明模式欲在全国范围推广，故除了个别结构性机会外，制药行业整体还将持续承压；非药领域，随着居民医
目 录：

行业运行：15 年整体继续下行，16 年一季度环比改善.3

上市公司总结：制药领域承压、非药领域表现较好.3

重点覆盖公司业绩统计.8

市场表现与估值.9

重点推荐标的.. 11

风险提示. 11