公司获得AND1 授权，快速切入专业篮球装备市场。员工持股计划到期提供安全边际。未来预计持续收购国外潮牌，在体育服务扩张速度有望超市场预期，维持增持评级。

1. 获得AND1 授权，丰富后端品牌矩阵 .................5

2. 泛体育布局持续落地，生态圈逐渐清晰 ..............5

1.1. 公司战略定位大众市场，打造大体育生态圈 ...............................5

1.2. 泛体育生态布局落地持续加快有望超市场预期 ...........................6

3. 去中心化时代，公司精准定位大众体育市场 ......7

4. 体育运动：线上布局体育流量入口 ，线下设立产业基金 ................9

4.1. 参股虎扑，布局体育流量入口 .......................9

4.1.1. 虎扑是体育垂直网站龙头，具备优异线上线下赛事运营能力

9

4.1.2. 虎扑体育是体育产业重要的线上流量入口 ..........................10

4.1.2.1. 入口流量大，潜在开发空间更为广阔 ........................... 11

4.1.2.2. 用户粘性较高，网络效应明显 .......12

4.2. 成立动域资本，卡位智能体育市场 .............14

4.2.1. 互联网技术红利是体育产业发展的动力之一 ......................14

4.2.2. 投资并购序幕拉开，细分领域合力打造生态圈 ..................14

4.2.2.1. 投资互联网+体育，立足体育服务市场 .........................14

4.2.2.2. 涉足多个细分领域，打造泛体育娱乐生态 ...................15

5. 体育运营：切入校园体育和体育经纪，涉及体育游戏开启IP 内容变

现 18

5.1. 瞄准校园体育，抢占重要赛事IP 入口 .......18

5.1.1. 我国校园体育快速发展，品牌赛事价值高 ..........................18

5.1.2. 校园体育产业化程度较低，发展空间大 ..............................19

5.2. 校园赛事运营空间广阔，可产生巨大商业价值 .........................19

5.2.1. NCAA 是优秀范例，校园赛事带来高商业价值 ..................19

5.2.2. 学生基数大、校园体育设施众多、政策利好，推动赛事发展

21

5.3. 与大、中体协合作，奠定校园体育产业领先地位 .....................22

5.4. 投资西班牙经纪公司BOY，切入体育经纪领域 ........................23

5.5. 增资星友科技，开启体育IP 内容变现 .......24

6. 体育用品：主业逐渐复苏，收购提高零售能力 25

6.1. 去库存后行业调整，主业营收恢复增长 .....25

6.2. 收购杰之行50.01%股权，重点布局线下多渠道 ........................26

6.3. 收购名鞋库 51%股权，持续布局体育鞋服线上渠道 ................27

6.4. 定增过会，加码建设服装自主供应链 .........28

7. 投资建议与盈利预测 ............29

8. 风险提示 29