2018H1，20 家教育上市公司合计实现教育业务收入 66.59 亿元，同比增长 23.29%，增速明显下降，主要系并表因素减弱，收入逐渐回归内生增长驱动。教育业务总营收占比达 51.47%（+7pct），业务纯度不断提高。

一、教育收入快速增长，业绩平稳，回归内生驱动为主. 5

1.1 教育收入同增23%，回归内生驱动为主，业务纯度提高. 5

1.2 板块业绩表现分化，部分赛道盈利承压.. 7

二、教育细分领域2018 年中报业绩总结... 9

2.1 学前教育：主品牌收入增长放缓，业绩出现下滑. 9

2.2 K12 教育：龙头业绩表现差异，行业迎来整合时机...11

2.3 职业教育：赛道景气度有高有低，品类持续扩充.. 13

2.4 教育信息化：收入端较快增长，盈利分化，新高考迎来新机遇. 16

2.5 素质教育：业绩增长提速，政策利好素质教育发展. 18

2.6 国际教育：留学业务发展放缓，国际学校标的扩容. 19

三、投资建议.. 21

四、风险提示.. 22