本篇报告对历史上主要经济体“共振下跌”阶段的黄金表现做了分析。提出黄金是多种属性的集合体，具备多种功能，并非单一指标可决定。

一、美国经济已经进入下行阶段.. 7

二、衰退周期的中的表现.. 11

第1：2016 金价先跌后涨.. 11

第2：2008 年金融危机，黄金先跌后涨. 13

第3：2000 年或是2018 年的历史重播... 15

第4：1995 年加息末端的小幅上涨行情. 17

第5：1990 年石油危机，严重滞涨，金价与通胀同向... 20

第6：1984 年通胀缓慢下行，美元上行，黄金熊市. 22

第7：1979 年严重通胀，金价大涨.. 24

第8：1973 年严重通胀，通胀主导金价，美元加持. 26

三、当年或复制2000 年之后的黄金牛市.. 28

四、黄金是什么的思考... 33

五、黄金股的超跌已修复完毕. 35

六、风险提示.. 38