地产股当前风险收益优势突出，建议投资者加配基本面扎实的优质个股，2020 年A 股推荐排序保利、金地、阳光城、中南、万科，H 股重点推荐融创、中海、 华润、龙湖、旭辉、时代、金茂。继续看好物业管理板块投资机会，首选碧桂园 服务，永升生活服务和中海物业，建议关注雅生活（未覆盖）。

摘要 ....................................................................................................................................................................................... 4

行业展望篇 ........................................................................................................................................................................... 6

关键问题一：销售仍能保持坚挺吗？................................................................................................................................... 6

关键问题二：政策有可能放松吗？ ...................................................................................................................................... 9

关键问题三：竣工会提速吗？ ............................................................................................................................................ 11

关键问题四：开工和投资还能再超预期吗？ ..................................................................................................................... 11

地产开发商篇 ...................................................................................................................................................................... 14

关键问题五：房企集中度还有多大提升空间？ ................................................................................................................. 14

关键问题六：盈利增速会否显著下滑？............................................................................................................................. 17

关键问题七：地产股估值中枢见底了吗？ ......................................................................................................................... 19

关键问题八：如何选股？ .................................................................................................................................................... 20

物管服务商篇 ...................................................................................................................................................................... 24

关键问题九：物管公司高成长可持续吗？ ......................................................................................................................... 24

关键问题十：物管板块估值能站得住吗？ ......................................................................................................................... 28