子板块经营统计：旅游综合增速相对领先，景区其次，餐饮酒店一般。旅游综合板块：营收和净利润分别增长8.3%和15.7%，盈利能力稳定。

16 前三季度业绩：盈利同比增长18%，增速回落 ............................. 5

主要指标：营收、扣非净利同比平均增长18.2%/12.8%，3 季度业绩增速回落 ....... 5

盈利能力：毛利率、净利率和ROE 分别为47.0%、12.8%和7.6%，均略有下滑 ... 8

其他指标：期间费用率上升明显，现金流情况保持稳定 ............ 9

各子版块经营统计：出境游旅行社增长稳健，景区增速回落 ........... 12

各版块财务分析：旅游综合维持较高增速，景区增速回落 ...... 12

1、旅游综合板块：营收和净利润分别增长3.0%和15.7%，盈利能力稳中有升 ..... 13

2、景区板块：收入净利润同比平均增长11.5%和18%，客流量增速回落 ............. 15

3、酒店板块：外延扩张带动板块收入规模大幅增长，但盈利下滑加剧 .................. 18

4、餐饮板块：全聚德营收略有下滑，盈利有所回升 ............... 20

行业数据：国内游增速回落，出境游增长相对平稳 .......................... 22

国内游：前三季度国内游增速放缓 ........... 22

出境游：出境游增长相对平稳 .................. 23

业绩综述及重点公司：板块业绩增速放缓，关注低估值、高成长及国企改革标的 .......... 27

风险提示 ........................... 29