2017 年我国乘用车产销 2480.7 万辆和 2471.8 万辆，同比增长 1.6%和 1.4%，预计未来我国乘用车销量进入低增速时代，密切关注消费升级引领的机构性机会。2017 年 1-11 月，11 个品牌豪华车销售 223.78 万辆，同比增长 18. 1%，一线自主品牌上汽乘用车、吉利汽车、广汽乘用车销量逆势大涨。随着一二线城市进入置换周期，三四线城市及农村汽车保有量的提升，强产品周期的豪华品牌和一线自主品牌有望保持高景气。

乘用车：进入低增速时代，消费升级引领结构性机会. - 6 -

优惠政策退出，汽车销量增速继续下滑. - 6 -

千人保有量仍低，长期仍有增长空间. - 7 -

一二线城市换新，豪华品牌迎来发展良机... - 7 -

自主车企产品升级：SUV、更大、更贵.. - 9 -

零部件：行业承压，把握确定性机会. - 11 -

整车增速放缓，零部件行业承压. - 11 -

国产替代加速，自主零部件崛起. - 12 -

大众新车产品周期，产业链受益. - 13 -

重卡：环保升级、景气度大概率维持. - 15 -

国三车治理持续加码. - 15 -

多因素催化，景气度维持.. - 16 -

后处理业务单车价值量提升.. - 18 -

客车：行业持续分化、关注毛利率与市占率.. - 20 -

需求稳定，增速放缓. - 20 -

政策收紧，行业分化. - 21 -

单车盈利能力稳定. - 23 -

智能驾驶：ADAS 国产化，看好毫米波雷达、智能刹车系统... - 25 -

ADAS 进入国产化生产阶段.. - 25 -

看好毫米波雷达、智能刹车系统. - 26 -

处理平台、激光雷达、高精地图主题性投资机会.. - 29 -

新能源：双积分确保长期趋势，关注爆款打开市场空间.. - 32 -

退补+双积分，短期有压力，长期趋势向好.. - 32 -

动力电池景气度高，看好上游原材料.. - 33 -

Model3 引领潮流，爆款打开市场空间. - 34 -

推荐标的... - 37 -

威孚高科：环保升级持续受益，柴油机零部件供应商谋求变革. - 37 -

宇通客车：大中客龙头，行业分化持续受益... - 37 -

拓普集团：传统业务增长稳定，拓展汽车电子、轻量化业务.. - 37 -

天成自控：传统主业景气度维持，乘用车业务迎来收获期.. - 38 -

风险提示... - 40 -