实体和金融“去杠杆”的整体环境下，社融存量增速进一步下滑，3 月份达到 有数据以来的最低值 10.5%。而同期 M1 和 M2 增速也全部下滑，3 月份分别跌 至 7.1%和 8.2%。地方债监管、PPP 项目清退等都将影响未来钢材消费预期。 同时，中美贸易战将影响中国钢材出口及国内钢材消费量，影响程度仍将根据美 国贸易保护程度而定。

4 月份消费启动，库存压力降逐步降低 5

中期消费预期仍受制于资金面6

贸易摩擦对钢材直接出口影响较小，但影响间接出口和国内消费量8

非供暖季节供给继续受限10

钢价止跌趋稳，中厚板价格保持高位13

供需两弱下，短期钢材利润无忧14

一季度业绩环比下降，同比大幅上涨14

投资建议15