2018 年，在中美贸易战升级、去杠杆监管政策以及汇率继续走弱等外部因素的影响下，计算机行业整体虽有所下跌，但是表现出明显的抗跌性。2018 年前8 个月计算机行业的涨幅位于28 个申万一级行业的第2 名，仅下跌9.75%。目前计算机整体基本面表现可圈可点，不少上市公司2018 年中报的盈利情况持续快速增长或边际改善，自主可控、云计算、网络可视化、零售技术、金融IT 等多个细分行业具有极高的成长性，计算机行业获得公募基金青睐，无论是基金的持仓占比还是持仓基金数都呈现明显的提升趋势。

1. 行业上半年表现亮眼，营收利润续快速增长，强势活跃股值得关注 .............. 7

1.1 计算机上半年表现亮眼，软件开发仅跌4.87% .......... 7

1.2 收入增速超过利润增速，利润质量有待提高 ............. 8

1.3 全行业成交量跟随市场下滑，积极关注活跃强势股 .............. 12

2. 行业整体ROE 下滑，销售净利率走低是主因，但行业投资价值提升............ 15

2.1 行业整体ROE 连续下滑，软件开发ROE 相对强劲 .. 15

2.2 销售净利率走弱是ROE 下滑主因  15

2.3 PB-ROE 分析法揭示行业整体投资机会提升  16

3. 毛利率承压，管理和销售费用可控，财务费用压力增大 .. 18

4. 经营性现金流走低，盈利质量有所下滑，运营效率边际改善 ......... 19

5. 商誉增速放缓，外延式收购活跃性降低  21

6. 股东减持压力增加，上市公司回购积极性提升 ... 25

6.1 股东减持压力有所上升 .. 25

6.2 上市公司回购积极性提升 ............. 26

6.3 行业员工持股计划金额靠前 ......... 27

7. 基金逐步青睐，抱团现象明显 . 28

7.1 基金持仓回升，有望继续增持 ..... 28

7.2 基金抱团现象明显，二十大重仓股范围变动较小 ... 29

8. 质押风险下降，解禁压力集中，两融资金增配计算机 ...... 30

8.1 无限售质押比重下滑，风险相对可控 ........ 30

8.2 未来解禁压力集中，少数公司解禁比例大  30

8.3 两融余额跟随市场下滑，相对增配计算机  31

9. 概念分化严重，去IOE 热点持续 ............ 33

10. 行业估值位于历史中位数下方，整体估值合理 . 36

10.1 市盈率（PE）相对较高，市场寄予厚望 .. 36

10.2 市净率（PB）、市销率（PS）持续走低，靠近历史底部区域 ............. 37

11. 把握行业景气度向好，未来增长确定性高的核心标的 .... 39

11.1 新北洋（002376）——业绩增速逐季上升，推出智能零售终端新爆款 ........... 40

11.2 中国长城（000066）——军改拖累中报业绩，自助可控硬件龙头崛起在即 ... 41

11.3 浩云科技（300448）——物联网战略加速推进，泛安防布局引爆成长 ........... 43

11.4 天源迪科（300047）——软件收入爆发，云业务加速成长 . 44

11.5 中新赛克（002912）——研发与市场齐发力，业绩可持续高增长 .... 46

11.6 恒为科技（603496）——业绩超预期，网络可视化业务高速增长 .... 47

11.7 创业软件（300451）——传统、创新业务齐发展，医疗信息化赛道加速前进

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11.8 赢时胜（300377）——《资管新规》如沐春风，Fintech 助力转型 .. 49