定调高质量发展。当前银行业发展呈现“规模放缓而业绩增长”的显著特征，展望未来，我们认为银行正处在“低成本（信贷成本、负债成本）+高能力（资产端）”的高质量发展过渡期，18年下半年息差企稳不良改善的核心逻辑不会改变，牢牢把握银行高质量发展是驱动板块价值重估的核心驱动力。

引言：投资策略得以验证，定调高质量发展........ 6

1. 市场最关心：银行资产质量如何演绎...... 7

1.1 金融去杠杆掀起 18 年信用违约潮...... 8

1.2 成功的金融去杠杆与经济平衡齐驱而行....11

1.3 信用债违约不改信贷成本下行的向好趋势.....14

2. 预计银行负债成本的上升好于预期..... 19

2.1 利率并轨：存款利率上行与市场利率下行同时发生.....19

2.2 类存款产品收益率下降缓解银行存款成本.....21

2.3 央行对流动性的托底稳定负债成本.....23

3. 表内外回归本源，未来更加注重资产端能力.... 24

3.1 表内突出主业，回归存贷业务......24

3.2 表外理财回归资管本源，资管子公司孕育而生....26

4. 以高质量发展为契机，坚定板块看好评级... 28