无论是地产政策大幅放宽加速了销售到投资的传导，还是汽车购置税减半旧戏重演带来了制造业景气，均是 2016 年行业需求得以回暖的客观表现，在为全年价格与盈利显著反弹奠定基石的同时，也彰显着大国经济内生强大韧性。不过仍需深思的是，超过今年 1.71%表观消费的需求改善程度在过去钢价下跌阶段经常出现；行业产能虽历经几年经营恶化持续投放减少且有望今年首次负增长，但并非始于今年且存量依然严重，开工率下滑但全年粗钢产量继续正增长；贸易库存虽自始至终处于低位但今年并无回补，无从贡献需求增量。

引言： 2016，钢价摆脱多年颓势一跃而起.......5

深究：需求与库存搭台，供给晋升成主角......5

大国经济韧性充足，需求好转奠定基石........5

地产：首付降低至两成充当导火索.........6

汽车：购置税减半，消费超出预期.......7

供给弹性充足但幅度减弱，乃关键所在........8

产能瓶颈远未到来，贸易库存并未回补........9

供给释放短期受阻，行情突变核心诱因.......11

展望： 2017，需求与供给双双回落中赛跑.......15

周期宿命，透支内需终将回吐......15

地产：投资能力与意愿或两弱......15

汽车：旧戏重演，高增速难续......20

基建：高处不胜寒，终难主导.......21

美/印/日外需边际贡献有限......23

市场与政策拉锯，供给或回落........27

产业演变，中游地位相对回升......28

产能周期相异：煤焦偏强，矿石趋弱.......28

上游强势格局缓解，中游利润份额增厚......30

以史为鉴，回归周期定律，把握波段行情.....31

复盘股价：盈利驱动，周期定序.....31

右侧博弈涨价与改革催化行情......34