2013年，以中国主导的供需基本面仍将是决定铝价格走势的关键因素，在供应压力持续加大的情况下，铝价仍然难逃跌势。

　　2013年前两个月，国内电解铝生产总体保持平稳运行，但进入3月后，国内外市场铝价持续低迷，电解铝企业亏损局面日益加剧，铝行业减产迹象开始显现；但由于规模相对有限，对整体产量的影响并不明显。消费方面，1-3月恰逢元旦和春节假日，市场处于传统消费淡季，加之春节过后的库存惯性增加，国内市场供应压力持续升温。根据安泰科了解，2月份国内四地库存净增近30万吨，截至3月中旬，四地库存已突破120万吨，创历史最高水平，反映出中国原铝供需失衡的矛盾正在进一步激化。

　　LME铝价的走势特点与国内铝价有所不同，区间波动的特征十分明显。从2011年底至今，LME三月期铝价格的主要波动区间被限制在1900-2200美元/吨之间，呈现明显的箱体运行特征，而这也与铜、铅、锌等金属的价格运行特点相一致。一季度的中国原铝市场始终没能摆脱下跌的压力，供给能力严重过剩，生产商在当前的环境中有很强的危机意识，套期保值的需求强烈，而这也正是国内铝市场投机氛围偏弱的主要原因之一。2013年以来，国内外铝价经过年初小幅反弹后重回下行格局，伦铝跌破2000美元/吨关口，沪铝在跌破15000元/吨关口后不断刷新年内低点，目前已回落至2010年年中水平。

　　产能过剩是中国电解铝行业存在已久的深层问题，而目前产能扩张仍没有减缓的迹象。根据安泰科统计，2013年中国在建和拟建原铝产能约420万吨/年，其中新疆地区占比达到47.6%。考虑到市场因素以及资金问题，按照80%的建成率估算，到2013年末中国将新增336万吨/年原铝产能，届时中国原铝总产能将达到3020万吨/年，相比2012年又有12.5%的增长。随着配套自备电厂建设的完成，2013下半年新疆地区电解铝产能可能会快速释放，必将加剧中国原铝市场的供应压力，中部以及西南部地区的高成本铝企业将面临严峻考验，规模性减产很有可能再度发生。

　　2013年中国经济增长仍然以稳增长、调结构为主基调。预计全年GDP增速将维持在7.5%-8.0%水平。GDP增速回升将为铝消费增长注入动力；但我们认为，消费仍然“跑不过”供应，供应过剩规模还将进一步加大。安泰科预计2013年中国原铝产量为2470万吨，比上年增长10.8%，原铝消费量为2400万吨，比上年增长9.8%，原铝净进口量预计20万吨，全年供应过剩90万吨；全球产量5120万吨，消费5030万吨，过剩90万吨，全球过剩基本上集中在中国。

　　基于以上判断，我们对全年铝价继续看跌，预计SHFE三月期铝价格的波动范围大致在14000-16500元/吨，年平均价15500元/吨，同比下降1.87%；LME三月期铝大致在1800-2200美元/吨，年平均价2000美元/吨，同比下降2.49%。