我们在 17 年年度策略中提出美丽中国+美好生活两主线，前四月生态环保投资同比增幅 40%，17FY 及 18Q1 装饰板块业绩显著改善，但整体板块由于高利率及融资紧张出现较大跌幅。我们认为下半年在扩内需总基调下，基建投资或趋稳，企业端融资改善后业绩释放保障度有望提高，当前重点关注现金流良好的设计及园林龙头。

基本面向好，估值表现背离.5

收入业绩同比改善，盈利能力保持提升趋势.5

园林保持高增长，设计/化建/装饰改善明显...6

新签订单增速有所回落，市场集中度进一步提升...7

行情：年初至今板块跑输大盘，热点相对分散.8

估值：年初以来板块受利率/政策压制明显..10

基建：全年增速缓下，关注扩内需下的结构性机会..12

4 月基建增速下行收窄，生态与公路投资较快增长.12

资金来源规范透明化，关注扩内需政策支撑..14

基建设计：龙头订单延续较高增长，人员指标向好...17

房建：竣工后期或改善，装饰订单/收入复苏明显..19

新开工维持较快增长，竣工增速有望改善...19

扩内需叠加消费升级，集中度提升打造家装龙头.20

建筑设计：设计+总承包驱动板块进入景气提升通道.23

专业工程：化建景气上行，龙头业绩反转..24

油价、内需、环保三大支撑，化工投资有望较快增长...24

废弃资源回收利用投资增速明显提升，未来空间广阔...28

2018 年度行业中期投资策略及推荐标的.30

基建：下半年基建投资增速或企稳，关注PPP 融资改善...30

房建：新开工/竣工面积增速或回升，重点关注装饰板块业绩回暖..31

专业工程：推荐化学工程标的，关注废弃资源利用龙头..32

设计：订单高增长向收入转化扰动因素少，龙头估值处于低位...32

推荐与关注标的估值表..33

风险提示...34