我们预计重卡全年销量有望突破110 万辆。从2005 年到2016年的12 年间，7 月重卡销量的最大值是2010 年7 月的7.0 万辆；12 年间全年销量除以7 月销量的平均倍数是15.4，最小值是2009年的11.7 倍，2017 年7 月9.4 万辆的销量分别年化后得到144.7万辆和110.0 万辆；12 年间全年销量除以1～7 月累计销量的平均倍数是1.6 倍，最低值2008 年的1.3 倍，次低值是2011 年的1.5 倍，分别乘以2017 年1～7 月的67.8 万辆，得到年化销量为110.2 万辆、89.8 万辆和100.5 万辆。

7 月重卡销量解读：历年新高 预计全年销量110 万辆 .. 3

从7 月重卡预测全年销量：上行风险不容小觑 ......... 3

7 月重卡销量超预期原因分析：工程重卡与物流重卡需求共振  5

保有量上600 万辆：工业增加值增长 铁路替代效应有限 ......... 6

中国物流重卡的保有量与工业增加值强相关 .. 6

铁路货运与公路货运目标市场仍相差较大，短期替代效应不明显 ....... 6

工业增加值与重卡保有量强相关 ...... 8

“逃顶”逻辑与行业现状：在手订单满 扩产意愿弱 ...... 9

三波重卡行情“逃顶”逻辑回顾：底部确认、销量增速顶和行业加产能 ......... 9

回顾过去18 个月的重卡板块行情，我们归纳为三波： ......... 9

行业加产能意愿非常弱，行业产能瓶颈....... 10