随着移动 4G 网络的普及和网络基础设施的进一步完善，泛娱乐产业逐渐成为数字经济发展的重要支柱。游戏、影视、文学、动漫、音乐等“互联网+文化娱乐”业态广泛互联并深度融合形成整个泛娱乐生态链。消费升级背景下，新一代 90/00 后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，泛娱乐领域付费规模快速增长，长/短视频、音乐、数字阅读等多个新兴付费行业崛起。 

一. 娱乐需求多元化 聚焦细分行业龙头 . 1

1.1 娱乐需求呈现多元化趋势。 . 1

1.2 90/00 后消费观转变和付费意愿进一步提升。 . 2

1.3 1-5 月电影票房创新高，电影市场持续回暖。 . 2

1.4 影院建设增速平稳，三线以下城市投资加快。 ... 4

1.5 电视剧/综艺：剧集产量持续下降，精品化趋势显著。 .. 4

1.6 在线视频/短视频：用户规模爆发式增长。 ... 6

二. 国内手游市场增速放缓，从细分领域求突破 ... 8

2.1 移动游戏市场增速放缓， 争夺有限的游戏时间 ... 8

2.2 海外市场国产手游兴起，下载量及收入双双再创佳绩 ... 11

2.3 微信小游戏有望成为手游新蓝海，变现模式逐步释放 ... 12

2.4 抖音崛起，高效的游戏买量新渠道 . 13

2.5 爆款问世，女性向游戏市场关注度大幅提升 .. 14

三. 图书零售市场持续增长，少儿图书成增长主力 ... 15

3.1 图书零售市场增速创新高 ... 15

3.2 少儿类图书贡献近4 成增量市场，优质童书紧缺 . 16

四. 世界杯临近，布局相关标的 . 17

4.1 我国体育市场总体增长平稳 . 17

4.2 布局世界杯主题投资 . 18

五. 行业表现及估值 .. 19

5.1 年初至今板块跑输沪深300 指数。 . 19

5.2 相对估值水平处在低位区间。 .. 19

六. 重点关注公司 . 20

七. 风险提示 .. 21