今年以来市场对军工板块预期较为乐观，但是相关改革进程和 政策出台进度低于预期，造成巨大落差。在监管趋严，市场风险偏 好的下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高，业绩难以兑现 等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，难以维持目前估 值水平，存在回调需求。

1 2017 年上半年军工板块行情回顾5

1.1 2017 年上半年军工板块市场表现5

 1.2 投资策略7

2 地缘政治波诡云谲，国防建设亟需加强9

 2.1 海朝核问题激发多边矛盾，周边关系剑拔弩张9

2.2 萨德反导系统入韩，一石激起千层浪 11

2.3 特朗普军事强权，美大国博弈加剧 12

2.4 南海争端暗潮涌动，多方角力明争暗斗 13

3 受益海军跨越式发展，舰船装备市场空间广阔14

3.1 海军装备采购费用占比不断提升，未来提升空间巨大 14

3.2 实现中国梦强军梦，建设海洋强国提升为“国家战略” 14

 3.3 首艘国产航母、新型万吨级驱逐舰下水，海军装备迎来加速建设期16

3.4 把握海军装备更新方向，聚焦技术创新驱动17

3.5 舰船动力提升引领海军装备建设大发展18

4 空军装备升级换代，动力瓶颈亟待突破20

4.1 战略转型、弥补差距，装备升级势在必行  20

4.2 飞发分离、两机专项，动力瓶颈亟待突破 21

5 我国核电发展进入“提速换挡期”，核电设备市场空间广阔24

5.1 核电发展难得机遇显现，加速发展时不我待  24

5.2 “十三五”规划勾勒核电发展黄金期蓝图，必将分享行业发展盛宴  25

6 受益于新型作战模式，国防信息化空间广阔 28

6.1 卫星导航：行业景气度持续向好，迎来黄金十年29

 6.2 雷达：信息化战争的核心30

7 混改迈出实质性步伐，军工资产证券化加速推进 32

7.1 军工集团争当混改排头兵，资产证券化是重要手段 32

7.2 科研院所改制有望破局，航天系、电科系弹性最大 34

8 军民融合迈向新阶段，进程不断加速37

9 重点推荐公司41

9.1 国睿科技：雷达行业龙头，资产注入预期明确41

 9.2 全信股份：国内领先的军用线缆制造商 41

9.3 中直股份：直升机市场前景广阔，资产注入预期强烈 42

9.4 中航光电：军民融合成效显著，新业务发展后劲十足 43

 9.5 中国动力：全球最大舰船动力上市公司，优质资产确保业绩稳增43

9.6 台海核电：多维度发力行业龙头地位凸显44