本文从行业、经营、财务数据、估值多维度深度对比中国东方教育与中公教育，拟通过分析两赛道龙头异同探究技能培训与选拔培训赛道特征，同时为中国东方教育提供估值建议。

1. 本文的创新之处 ............. 6

2. 赛道对比：厨师、汽修培训赛道较优，IT 培训竞争激烈 ............. 7

2.1. 迭代速度X 行业壁垒，两维分析职业培训赛道 .................. 7

2.2. 厨师培训：新东方厨师培训一家独大 ............. 8

2.2.1. 厨师行业市场空间2022 年或达64 亿元 ................... 8

2.2.2. 日韩美食及西餐职业技能教育和营养膳食职业技能教育为行业发展两大增长点 . 9

2.2.3. 行业格局集中，新东方厨师为行业绝对龙头 ........... 10

2.3. 汽修培训：新兴市场涌现新需求 ...................11

2.3.1. 汽修培训行业2012 年行业空间或达38 亿元 ...........11

2.3.2. 新能源汽车相关服务和二手车评估等开辟新的教学方向 .............. 12

2.3.3. 学历学校汽修专业是汽修培训最强竞争对手 ........... 13

2.4. IT 培训：行业空间大，技术高速迭代导致市场保持分散 ... 15

2.4.1. 行业有巨大成长空间，处于高速上升期 .................. 15

2.4.2. 行业竞争激烈，暂无突出龙头 ............ 16

3. 核心竞争力：中国东方教育在于就业保障及学历升级，中公教育在于研发与网点 ............. 18

3.1. 中国东方教育：超高就业保障，协助实现学历升级.......... 18

3.1.1. 深厚产业资源保障高就业率 ................ 18

3.1.2. 东方教育提供学历提升帮助的三个途径 .................. 18

3.1.2.1. 学历学校 . 19

3.1.2.2. 与学历学校合作，建立函授站点 ...... 20

3.1.2.3. 鼓励参加培训的在校生参加成人高考，毕业后升学学历学校 .... 21

3.2. 中公教育：研发壁垒高，布点先发优势大 .... 22

4. 经营对比：呈现较大差异 ................. 23

4.1. 生源：目标用户学历有较大差别 .................. 23

4.2. 研发：投入重视程度有别 ........ 24

4.3. 设备投入：技能培训设备投入及折旧远大于选拔培训 ...... 25

4.4. 营销：中国东方教育重广告，中公教育建网点................. 26

4.5. 师资：中国东方教育师均成本较低、生师比较低 ............. 27

4.6. 利润与现金流：中国东方教育基本稳定，中公教育业务延伸产生较大变化............... 28

5. 发展策略相近：扩网点+扩赛道 ........ 29

5.1. 中国东方教育：区域中心+网点下沉+探索新技能赛道...... 29

5.1.1. 五个区域中心，难度较大预计耗时较长 .................. 29

5.1.2. 稳步扩建地方网点 .......... 30

5.1.3. 拓展新职业培训赛道 ...... 30

5.2. 中公教育：依托选拔培训，拓展职教大市场  31

6. 职业教育受到政策的高度重视 .......... 32

6.1. 中国处于经济转型期，人才结构需要对应的调整 ............. 32

6.2. 职业教育被提上前所未有的政策高度 ........... 34

7. 投资建议及估值分析 .... 37

7.1. 绝对估值 ............. 37

7.1.1. 新东方单校模型 ............. 38

7.1.2. 万通汽修单校模型 .......... 39

7.1.3. 新华电脑单校模型 .......... 40

7.1.4. 欧米奇单校模型 ............. 42

7.2. 相对估值 ............. 43