积极拓展产品线，多种新品值得期待：除口蹄疫疫苗外，公司积极拓展其他疫苗产品线，多种新品可重点关注：1）猪圆环疫苗在技术上处于国内领先，性价比高，定位进口替代，具有突破潜力；2）布病疫苗精确布局2017 年布病纳入招采，抢占市场先机；且产品防疫水平高、市场独占性强；3）BVD-IBR 二联苗填补国内空白，国内无竞争对手，预计2017 年推出，有望成为亿元级单品。

口蹄疫疫苗龙头，成长优势显著 ....... 5

深耕口蹄疫疫苗市场，实力业内领先 . 8

口蹄疫疫苗行业：行业规模快速扩容 ............................ 8

口蹄疫疫苗市场龙头：综合实力业内领先 ...................... 10

积极拓展产品线，多款新品值得期待 .............................. 13

猪圆环疫苗新品定位进口替代，具有突破潜力 ................ 13

精准布局布病招采苗，抢占市场先机 ........................... 14

BVD-IBR 二联苗有成为亿元级单品潜力 ....................... 14

扩张加速，打开长期成长空间 ....... 15

新建工业产业园区，升级生产研发基地......................... 15

寻求外延扩张，打造生物领域大平台 ........................... 16

首次覆盖给予“推荐”评级，目标价40.0 元 ................... 17

核心假设与盈利预测 ................ 17

估值：目标价40.0 元，对应2017 年30.4 倍市盈率 ...... 20

风险提示.. 21