固定资产投资的高点已过，预计钢材需求将趋弱。“地条钢”淘汰已完成，年度去产能任务也已完成 85%以上，后续淘汰压力大幅减小，电炉产能释放压力将逐步加大。我们认为钢价下行压力增大，行业盈利能力将从高位震荡下行。钢铁板块估值并不便宜，一季度年化 PE 高达20 倍。短期可以关注中报业绩预期不错且估值不高的公司，如*ST 华菱，但维持行业“中性”投资评级。

1. 钢材价格：7 月钢材现货与期货价格均上涨.. 6

1.1 现货价格：7 月Myspic 钢价指数上涨5.8%，板材和长材均上涨. 6

1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为11.5%和12.4% . 7

2. 成本价格：7 月铁矿石和冶金焦价格均上涨.. 8

2.1 铁矿石：7 月MyIpic 矿价指数上涨5.6%，铁矿石期货上涨20.5%. 8

2.2 原燃料：7 月唐山冶金焦价格上涨8.9%，焦炭主力期货上涨17.8%.. 9

2.3 7 月唐山废钢价格月环比持平，海运费价格指数BDI 上涨5.0%. 9

3. 盈利情况：钢材毛利上升，钢企盈利面小幅上升.10

3.1 钢材毛利：7 月钢材毛利小幅提升..10

3.2 盈利面：7 月全国钢企盈利面上升至85.89%...12

4. 产量供给：7 月粗钢产量维持高位，淡季不淡..12

4.1 产量：7 月全国粗钢产量同比增1.1%，日均产量环比升2.2% ...12

4.2 开工率：7 月全国高炉开工率提升至77.49%...13

5. 库存水平：7 月钢材社会库存同比升7.46%...14

5.1 钢企库存：7 月末重点钢企钢材库存环比降2.9%，同比降7.5% ..14

5.2 社会库存：7 月长材库存上升5.81%，板材库存下降6.44%..14

5.3 矿石库存：7 月末港口铁矿石库存环比降1.26%，年同比升30.99% ..15

6. 进出口量：7 月钢材出口量环比升2.2%，同比降32.4%.15

7. 下游需求：7 月投资增速放缓，汽车产销同比上扬.16

7.1 房地产：7 月商品房销售同比增18.9%，地产投资同比增7.9%.16

7.2 基建固投：7 月基建投资累计增速16.7%，固投增速8.3%...16

7.3 汽车：7 月汽车产量同比上升4.8%，环比下降5.0%...17

8. 行业景气：7 月钢铁行业PMI 指数为54.9%，上升0.8pct. ...17

9. 股票行情：7 月钢铁指数上涨14.21%...19

10. 投资建议：短期推荐关注中报业绩良好且估值不高个股.20